如今我们的金融市场似乎完全不把投资者当回事。就在长假前，市场发生了一波大跌，好不容易期待着假期能有所缓解；没想到假期过后看到外面市场大涨，却又忍不住期待开盘。但遗憾的是，节后首日我们又遭了重创：双创板剧烈下挫，超过3700只股票都在跌，市场中位数损失1%。真是深感无奈，早知道就不应该开盘。
今天的崩盘，主要是受到了半导体和人工智能链条的波动影响，尤其是CPO和半导体芯片领域。龙头公司长鑫科技这一交易日最严重，股价一度暴跌超过8%，最终收盘时仍跌去7.79%，创下了上市以来的单日最大跌幅。面对这种惨状，无论是上涨还是下跌，与我们投资者都无关，市场的逻辑依旧掌握在外部因素手中。
据市场传闻，摩根士丹利发布的一份报告提到美国可能会限制3.2T光模块的出口，要求美国材料占比超过65%。虽然消息真假难辨，但光模块确实是东大AI硬件领域的强项。若最具竞争力的产品被限制，那么市场自然会选择先行下跌。经过这次沉重打击，科创50指数在“924”之后首次跌破年线，而在节前已跌破年线的创业板指，意味着双创板已不可避免地进入熊市的行列。
回想六月份市场的火爆，七月的冲击也如同让人冰冷，如今更是如同埋葬。一般来说，科技股在跌破重要支撑后会有反弹，但若配合利空则可能剧烈反弹，所以投资者需保持冷静，及时止损。科技类主线彻底败退，其它板块经过几个月也未能有人出面接棒，市场只能继续向一些防御性行业靠拢，比如油气、煤炭、港口电力和银行等。
前两日防御类股票逆势上涨，正是说明市场资金的风险偏好已经降到谷底，后续如果这些股票继续上涨，市场只会愈加惨淡。这一情景并不陌生，去年二季度的A股很大程度上也是被银行股主导，而这样的悲观情绪似乎再次回来了。工行和中行等银行股纷纷创下历史新高，而中证银行指数上涨了1.04%。整个三季度，中证银行指数上涨超过15%，技术指标显示明显再次转向牛市。
银行股既具防御性又有相应的红利属性，而且在达到新高后还能持续创新高，显示出市场氛围的转变，从进攻性策略转为完全防守，展现出“托而不护”的局面。比如在今天最后的半小时内，银行股曾有过大幅拉升，令3800点得以稳住，但这也只是暂时的修复，后续市场依旧可能呈现下行趋势。
总的来看，今天双创板大幅下跌，个股普遍遭殃，3800点的勉强支撑显得更加脆弱，整体成交量的放大彰显了市场的悲观情绪。假期前外围市场表现强劲，但我们的市场在节后第一天却如此表现，难免让人失望。在前文中提到10月可能是A股的决战之际，如今信心几乎被这一日的表现打击殆尽。不过，10月份还有16个交易日，这只是第一天，我们最容易犯错的就是将假期的情绪当成趋势。
接下来除了继续关注国际油价和美债利率变动外，我们也要密切留意国内政策的力度以及国家队何时重返市场。在此之前，投资者应当做好仓位管理和资产对冲的准备。具体来说，可以在反弹时适时减仓科技股，同时逐步增持红利股、医药和消费等防御类资产，整体降低持仓比例。
关于达利欧所提的“AI泡沫即将破裂”的论点，我认为不仅要关注像英伟达这样的相关公司股价，还需关注美债收益率已升至24年来的新高、油价高企，以及迟迟未降的美联储加息。种种不确定因素使未来的形势显得模糊不清。在这个混沌的阶段，我们不妨学习一下国家队的做法，在合适的时机逐步加仓黄金以进行对冲，尽管短期内可能还需耐心等待，但从中长期来看，回报依然值得期待。
在这个大环境下，无论是A股还是港股，都应当抛开幻想，做好最坏的打算。生存与否定在这个月将会揭晓。
